招股书显示，此番上海汽配IPO决策募集资金5.93亿元，主要用于年产1910万根汽车空调管路建设项目、年产490万根燃油分派管建设项目、研发中间建设项目和补充活动资金。
2017～2019年（以下简称“汇报期内”），上海汽配开业收入分别为11.84亿元、13.13亿元和13.40亿元，呈逐年上涨的趋向；归属于母公司所有者的净利润分别为0.85亿元、1.21亿元和1.12亿元，此中2019年出现增收不增利的情况。
对于汇报期内营收的增长等疑问，上海汽配证券部关联负责人向《中国谋划报》记者表示，“汇报期内公司开业收入出现增长趋向，主要由主开业务收入增长所致”。
而相关2019年营收背叛的情况，上述负责人称：“2019岁终，开化莲联新动力科技有限公司（以下简称“开化莲联”）包含商誉的资产组、存货等资产出现减值迹象，公司遵照谨严性准则对其计提资产减值筹办和存货跌价筹办，2019年度资产减值损失较2018年度增加，造成2019年度净利润小幅下降”。
现实上，除上述疑问外，上海汽配毛利率低于同行上市公司，公司产能行使率不及仍募资逆势扩产等疑问也饱受外界关注。
毛利率低于同行均值
上海汽配成立于1992年7月，控股股东为上海汽车空调器厂有限公司，现实掌握人为上海市浦东新区北蔡镇人民政府。
上海汽配是国内较早职业从事汽车空调管路等汽车零部件产品研发、制造与贩卖的高企认定，其主要产品为汽车空调管路和燃油分派管，别的另有新动力汽车电机定、转子、变速箱冷却油管等汽车零部件及配件产品。
招股书显示，上海汽配自成立以来，一直从事汽车零部件的制造贩卖，客户包括但不限于上汽集团、上汽通用、一汽-大众、上汽大众、一汽轿车、广汽等汽车主机厂和德尔福（上海）、南边英特、团结电子、德尔福万源等体系提供商。
对于近三十年取得的成绩，上海汽配在招股书中称：“普通而言，从产品送样到批量供货，需要2~2.5年左右的时间周期。但公司与多家知名整车厂、汽车零部件一级提供商确立了稳定的同盟关系，曾经修建起一定的先发优势，其余潜伏角逐敌手想要进入该平台需要一定的时间和研发老本。”
记者留意到，上海汽配主开业务毛利主要来自汽车空调管路和燃油分派管，两类产品毛利金额占公司主开业务毛利额总数比例约95%。但汇报期内，上海汽配的概括毛利率分别为23.60%、23.87%和23.32%，整体出现下滑趋向。
上海汽配在招股书中注释道，汽车整车制造企业开发出新车型后普通会要求与该车型相当套的汽车空调管路费用跟着该车型贩卖规模的扩大而逐年下降。“因此，新车刚上市时，公司产品的费用较高，以后呈逐年递减的趋向。贩卖费用的下降会干脆影响公司的毛利率水平，从而造成公司毛利率下降。”
在招股书中，上海汽配将腾龙股分（603158.SH）、泉峰汽车（603982.SH）、银轮股分（002126.SZ）、松芝股分（002454.SZ）、鹏翎股分（300375.SZ）列为同行上市公司。
除本身毛利率呈整体下滑趋向外，上海汽配的概括毛利率还低于上述同行均值。数据显示，汇报期内，上述五家上市公司的毛利率均值为28.04%、25.59%、26.89%。
对此，上海汽配证券部关联负责人告诉记者，“同行业上市公司腾龙股分主要产品与公司较为接近，但腾龙股分已将业务延长至家当链的上游，通过自产铝管等原质料的方法进一步降低了产品的老本，以致其概括毛利率高于公司。”
其进一步表示，汇报期内，除腾龙股分外，公司概括毛利率与其余同行业可比上市公司根基相当，处于同行业可比上市公司平常水平局限内。
除此以外，汇报期内，上海汽配研发费用分别为0.56亿元、0.54亿元、0.50亿元，分别占同期营收的比例为4.74%、4.12%及3.74%，呈逐年下滑的趋向。上海汽配注释称，这主要是受研发项目的周期性，研发领用的质料变动所致。
募集资金逆势扩产
招股书显示，上海汽配本次募资资金5.93亿元，用于三个建设项目及补充活动资金，分别为年产1910万根汽车空调管路建设项目、年产490万根燃油分派管建设项目、研发中间建设项目和补充活动资金，投入金额分别是3.37亿元、1.31亿元、0.76亿元和0.5亿元。
从收入组成上看，上海汽配的汽车空调管路和燃油分派管是其当前贩卖收入比例非常大的产品品类，两类产品合计收入占公司主开业务收入比例在90%以上。汇报期内，上述两类产品的贩卖收入合计分别为10.56亿元、11.50元和12.43亿元，呈逐年增长趋向。
上海汽配在角逐短处中也提及，公司聚焦于汽车空调管路产品，同时发展燃油分派管、变速箱冷却油管及新动力汽车电机定子、转子等产品，但产品品种仍比较较少，无法满足客户对于产品多样性、多元化的需要，因此需要丰富产品品种以满足客户日益增长的需要。
因此，从募投资金的分派来看，汽车空调管路和燃油分派管是上海汽配是募资的重点建设项目。但记者留意到，上海汽配当前的产能并未获得充裕的行使。
汇报期内，上海汽配汽车空调管路产能行使率分别是87.40%、86.41%和86.39%；燃油分派管产能行使率分别是59.53%、57.48%、52.84%。定、转子在2018年的产能行使率为25.67%，到了2019年，已降至6.25%。
对此，上海汽配上述负责人告诉记者，“汇报期内，公司通过与主机厂日益加深同盟，汽车空调管路产品产能慢慢释放，产能行使率稳步晋升；因为我国正进行国五车型向国六车型切换，低压燃油分派管产品环境趋向需要慢慢削减，相应的公司低压燃油分派管产品产量逐年下降”。
其进一步注释道：“当前公司高压燃油分派管产品正处于起步晋升阶段，燃油分派管产品整体产能行使率尚处于较低水平；定、转子产品系公司凭据客户需要定制开发，因为客户需要量还未到达预期，造成定、转子产品产能行使率较低。”
对于在产能行使不及的情况，为什么仍要逆势扩产？上述负责人称，上述募集资金项目是凭据公司制造谋划近况而进行的一次整体搬家规划。项目建设实现后，上海制造基地的产能将慢慢向新厂区转移，非常终实现公司汽车空调管路和燃油分派管产品产能的转移和晋升。
但是，上海汽配也在招股书中坦言，公司面对着搬家危害。“若因拆迁造成公司制造谋划中缀或者紧张机械装备、库存商品或其余焦点资产损失，将对公司谋划稳定性发生不利影响。如未能妥帖处分，公司也可能因此负担工作人员安设及更换或挪动特定装备等分外的搬家关联老本费用。出现上述任何情况都可能对本公司的业务及谋划事迹造成不利影响。”
